Combustíveis Fósseis

Duas das maiores empresas petrolíferas da Europa, a Shell e a TotalEnergies, consideram abandonar as suas bolsas de valores por Wall Street, numa medida que seria um duro golpe em Londres e Paris.

A Shell britânica é a segunda maior empresa no índice FTSE 100 de Londres, representando 8,4% do seu valor, enquanto a TotalEnergies, da França, é a quarta maior no índice CAC 40, representando 6%.

Apesar do seu estatuto de peso pesado local, ambas expressaram recentemente frustração com o baixo valor das suas ações em comparação com as grandes empresas petrolíferas dos EUA, e lançaram a ideia de transferir a cotação das suas ações para o outro lado do oceano.

As ações da TotalEnergies e da Shell são negociadas com uma relação preço/fluxo de caixa de 4,7 e 5,2, respectivamente, em comparação com uma relação de 8,4 para a Exxon Mobil e 7,6 para a Chevron. Quanto menor o índice, maior a probabilidade de uma ação estar subvalorizada.

Alastair Syme, diretor-gerente de pesquisa de patrimônio energético global do Citi, diz que a Shell e a TotalEnergies há muito são negociadas com desconto. Mas essa diferença atingiu o seu ponto mais elevado há cerca de dois anos, refletindo uma divergência mais ampla entre as ações europeias e norte-americanas.

As empresas listadas nas bolsas dos EUA têm acesso a um conjunto maior de capital, disse ele à CNN. Os investidores “ficariam muito mais confortáveis” comprando ações de empresas energéticas europeias se estas fizessem parte do índice de referência mais valioso S&P 500 de ações dos EUA, de acordo com Syme.

O CEO da TotalEnergies, Patrick Pouyanne, disse no mês passado que sua empresa petrolífera estava estudando “seriamente” a transferência de sua listagem para Nova York e discutiria um “caminho pragmático a seguir” com seu conselho em setembro.

“Houve uma discussão com o conselho sobre a questão de (uma) listagem nos EUA”, disse ele a analistas em teleconferência. “É claro que nos domínios da energia e do petróleo e do gás, os acionistas norte-americanos estão comprando ações e os acionistas europeus não estão comprando da mesma forma.”

Entretanto, o CEO da Shell, Wael Sawan, disse à Bloomberg em março que a sua empresa estava “subvalorizada” em relação à Chevron e à Exxon Mobil. Se, depois de um esforço multifacetado para aumentar o valor das suas ações, “ainda não vemos que a diferença está a diminuir, temos de analisar todas as opções”, disse ele.

Numa teleconferência de resultados com analistas na semana passada, Sawan disse que uma mudança para Wall Street “não era uma discussão ao vivo no momento”, acrescentando que a Shell estava focada em recomprar as suas ações para ajudar a aumentar o seu valor. A empresa anunciou na quinta-feira uma recompra de ações de US$ 3,5 bilhões nos próximos três meses.

Londres definha

Ainda assim, o menor indício de que a Shell possa considerar abandonar Londres terá abalando a principal bolsa de valores da cidade.

Várias empresas já abandonaram a Bolsa de Valores de Londres para outras cidades ou escolheram Nova Iorque para abrir o capital nos últimos anos. Isso inclui a fabricante britânica de chips Arm, que realizou a maior oferta pública inicial de 2023 quando foi listada na Nasdaq de Nova York em setembro.

Uma saída da Shell e da TotalEnergies “desencadearia uma crise total” nos respectivos mercados de ações nacionais, mas particularmente no de Londres, segundo Chris Beauchamp, analista-chefe de mercado da plataforma de negociação IG.

“(A saída da Shell) seria um golpe mortal no índice (FTSE 100). Perder essas empresas apenas reforçaria a ideia de que existe essencialmente um mercado de ações para o mundo, os EUA, com todo o resto em segundo plano”, disse ele à CNN.

E se a Shell for embora, a BP – o sexto maior constituinte do FTSE 100 – poderá seguir o exemplo. “Se a Shell obtivesse um grande aumento na avaliação (após a listagem novamente em Nova York), eles poderiam considerar isso”, disse Syme, do Citi.

A BP relatou um lucro menor do que o esperado de US$ 2,7 bilhões no primeiro trimestre, na terça-feira, uma queda de 45% em relação ao mesmo período do ano passado, devido, em parte, à queda nos preços do petróleo e do gás.

Considerações climáticas

Não muito tempo atrás, a ideia de relistagem da TotalEnergies em Nova York “teria sido inconcebível”, disse Lindsey Stewart, diretora de pesquisa de administração de investimentos da Morningstar, à CNN.

As discussões atuais refletem até que ponto os acionistas europeus “aumentaram a pressão sobre as empresas integradas de energia (na Europa) para melhorarem o seu desempenho nos compromissos climáticos e outras questões (ambientais, sociais e de governação) de uma forma que talvez não seja o caso em os Estados Unidos”, acrescentou.

No mês passado, o antigo CEO da Shell, Ben van Beurden, disse que a empresa estava “extremamente subvalorizada”, mas que não tinha perdido a esperança de permanecer em Londres.

“Temos de continuar a demonstrar o que temos para oferecer também para o futuro como empresas europeias de petróleo e gás”, disse ele durante um debate na Cimeira de Commodities do Financial Times, na Suíça. “Que a transição energética é, na verdade, uma enorme oportunidade de valor e não uma espécie de custo verde que temos de pagar porque estamos na Europa.”

Syme, do Citi, diz que, em última análise, a probabilidade de a Shell e a TotalEnergies abandonarem o navio é baixa.

“Há alguma vantagem em ter uma associação a um país”, disse ele, observando que alguns os produtores globais de energia prefeririam ter várias bandeiras – e não apenas as estrelas e listras – hasteadas nas suas instalações industriais.